Lobefalo (QW Capital): Fed, un primo taglio a giugno sarebbe ragionevole
Siamo in compagnia di Gianluca l befalo ce qw Capital Buongiorno e ben ritrovato Gianluca Buongiorno bovati Ecco partiamo da un da un commento abbiamo visto la Bank of Japan comunque fare una svolta importante stavo dicendo Ovvio che non è cambiato tanto vedendo un intervallo che
Passa da 0,1% allo 0 e allo 0 E 0,1% però comunque una svolta per il per il paese ehm che cosa invece possiamo aspettarci della Fed Sì Allora prima di tutto sì Banca del Giappone Per me una svolta epocale perché è vero come dici tu sono soltanto 10 basis Point sulla
Parte a breve ma soprattutto hanno finalmente fatto intravedere che porranno fine bisogna vedere poi in Praticamente con che scadenza temporale ma pongono fine al ilker control cioè il controllo sul 10 anni che era passato da 0 all’ 1% negli ultimi nell’ultimo anno e a quanto pare verrà adesso rallentato
Non dimentichiamo che il Giappone è stata la prima Banca di questo esperimento che ovviamente sta ormai sotto gli occhi di tutti che non non diciamo che è stato un fallimento ma diciamo un mezzo fallimento di questo eccessivo prolungamento di intervento monetario con quantità di vising e con tassi interesse negativi che sta
Portando tutti gli eccessi nel prava de nel prava Credit tutto quello che vediamo il problema del mercato immobiliare in Cina sono frutto di queste manovre monetarie azzardate ovvio che finalmente vedere che la prima banca su cui sono stati fatti esperimenti della scuola di krugman questi tassi interesse negativi
E in grande intervento monetario evente sta avendo fine non Direi immediatamente perché la banca del Giappone continua a comprare anche se oggi ha sospeso ITF sul sul mercato azionario è proprietà del 25% del nickey e ha una percentuale di proprietà dei ggb dei Bond giapponesi che ha reso questo che era l’asset più
Liquido dopo i tre americani al mondo a essere uno degli asset meno liquidi Quindi speriamo che questa sia una svolta Questa notte c’è stata anche la banca the reserve Bank of Australia che ha mantenuto Nol di tassi al 435 quindi non ha modificato che dobbiamo aspettarci dalla Fede dalla banca banca
D’Inghilterra giovedì e eventualmente il prossimo meeting della icb al meno che le situazioni non dovessero cambiare i i dati ci fanno ancora vedere che la spinta inflazionistica si è sicuramente rallentata ma è presente abbiamo bottom out Cioè abbiamo forse già raggiunto il minimo inflazionistico degli ultimi periodi questo probabilmente ci dice non
Necessariamente dovremmo avere nuove spinte inflazionistiche ma non c’è nessun motivo per cui il livello attuale dei tassi sia eccessivamente alto da da provocare dei grossi tagli quindi ci saranno priamente dei tagli la Fed adesso È posizionata su tre in linea col mercato anche la banca lacb parlano di
Inizio dei tassi Tra giugno e luglio due tre tagli per la fine dell’anno lo vedremo Sarà D dependent ma aspettare quei sei tagli dei tassi che il mercato aspettava a dicembre per me era è attualmente pura follia almeno che non c’è una grossa recessione Ecco ehm sarebbe giusto Allora iniziare con la
Fase dei tagli quindi già qua rendiam conto come siamo in una fase diversa diciamo qua in Europa e anche negli Stati Uniti un po’ il resto del mondo rispetto a quello che accade in Giappone Però per quanto concerne gli Stati Uniti quando sarebbe diciamo ragionevole iniziar pensare ad avviare questa nuova
Fase dei tagli che poi sottolineamo ne abbiamo parlato più volte anche insieme a te nessuno si Immagina più un contesto di tassi vicini allo zero eh Che sia chiaro no no no quella aberrazione per cui il valore il cosiddetto Time Value che è uno dei qui Non bisogna dimenticare sono principi fondamentali
Non dell’economia del del vivere civile se io assumo i tassi a zero vuol dire che un $100 00 Oggi sono equivalenti a $100 domani e contro il principio della logica non dei da prima che esistessero i mercati finanziari Quindi questa aberrazione Speriamo è stato un fallimento l’esperimento Speriamo che
Non lo dovremo rivedere più almeno che non dovessimo trovarci davanti a situazioni incredibili Ma hai dimostrato che non è neanche la soluzione per situazioni molto complicate e c’è bisogno di una manovra diciamo allineata e coordinata tra politica monetaria e politica fiscale se la politica fiscale Fa bene
Il suo lavoro la politica monetaria può sostenere la politica fiscale senza dare l’aberrazione del Tasso a zero dall’altra parte però la politica fiscale come siamo adesso negli Stati Uniti per esempio con un deficit su prodotto interno lordo oltre il 99% abbiamo incrementato di cumulato già di
Mi pare di due di quasi 2 trilioni e stiamo andando ad avere un trilione di debito incremento ogni 100 giorni abbiamo un incremento del debito di 15% che sta analizzando un 15% se andiamo a vedere quo primi 3 mesi Questo però è insostenibile fa saltare un paese Quindi
Questi eccessi prima in monetari adesso fiscali bisogna riequilibrarlo Ma la Fed Non credo che abbia questa eccessiva corsa di anticipare troppo il taglio Secondo me sarà probabilmente a giugno Non dimentichiamo che l’ultimo meeting attivo potrebbe essere Jackson Hall A fine agosto parlo di attivo perché poi entriamo nella zona PR pre elezioni
Dubito che faranno delle grosse scelte almeno ripeto di emergenze per evitare di influenzare l’evento delle elezioni americane che a novembre quindi i tagli Se dovessero esserci perché non è ancora detto al 100% saranno tra giugno e agosto Perfetto Perfetto Quindi abbiamo un timing concreto diciamo stimato al netto di eventi al netto di
Eventi al netto di eventi ovviamente esogeni su cui noi non abbiamo alcun controllo Ieri invece abbiamo visto visto una conferma per quanto concerne l’inflazione nell’eurozona perfettamente in linea con le attese e quindi Però in netto calo soprattutto rispetto al mese precedente Ovviamente i dati sono per il
Mese di febbraio rispetto al mese di gennaio Come possiamo ragionare invece sulle mosse della BCE Sì allora lì c’è un discorso un attimino un po’ più complesso Perché chiaramente si sta iniziando a parlare un po’ di analisti lo fanno sul discorso americano Ma si estende ancora di più
Sul discorso europeo Noi parlavamo prima di goldilock no fino all’anno scorso fino a dicembre 2023 inflazione che ha sembrava andare velocemente verso il 2% crescita olto il 3% è perfetto adesso harnet di BCO americh è uscito con una nota molto interessante la chiamata Gold shock Per non usare la parola
Stagflazione perché poi questo spaventa Però in realtà adesso stiamo vedendo che invece l’inflazione sembra avere trovato un botto ma al 3% che per quanto mi riguarda non c’è niente di male il 2% è un costrutto econometrico che non ha nessun fondamento economico perché il
Due è troppo e va bene il 3 è troppo alto l’uno è troppo basso è una non c’è una un’evidenza reale per cui il 2% l’eccesso del 2% oltre il 2% è un problema Quindi se l’inflazione sta intorno al 3% va bene In realtà però iniziamo a vedere una crescita economica
In America e ancora a maggior ragione in Europa intorno al 2% con questo è un problema se rischiamo di continuare a avere un soprattutto con la Germania che rallenta molto con con con con l’economia europea che soffre e continua a soffrire anche questa eccessiva vicinanza o questa terribile guerra che
Speriamo trovi un una soluzione al più presto E effettivamente questo crea dei problemi di rallentamento quindi la iscb si trova non soltanto a dover trovare un livello adeguato di tassi in risposta alla spinta inflattivo ma anche tenere conto del rischio che l’economia sta rallentando chiaramente e abbiamo il abbiamo avuto gli attuali Management
Delle banche centrali hanno avuto in eredità dei bilanci enormi derivati da questi acquisti eccessivi negli ultimi anni e quello che stanno cercando di fare per esempio la Fed è quello di continuare col QT perché hanno necessità di ridurre i bilanci non tanto perché è un problema in sé ma perché un bilancio eccessivo
Della Fed ha distorto quasi tutte le statistiche del mercato della curva dei rendimenti ed è necessario che si sgonfi Perché nel momento cui ci dovesse essere un altro incidente che speriamo non arriverà mai speriamo che tutto vada bene però la fedda ha bisogno di cartucce nel suo Arsenale quindi tassi
Da poter tagliare e soprattutto bilancio da poter rigonfiare ma non può rigonfi farlo se è agli attuali livelli che è irrealistico quindi questa è l’eccessiva l’eccessivo problema che hanno fortunatamente Sicuramente per quanto riguarda la Fed Io non ho problemi a andare un record a dire che il manager
Della Fed al momento è il migliore che c’è stato dopo Walker quindi quello che è buono è che abbiamo un grande Management con Ok dichiarazioni importanti perché può anche cambiare o può trovarsi pensiamo è possibile che cambi e però è chiaro che non è la singola persona è tutto il il tutto il
Gruppo intorno È un buon second me lo vedo molto più equilibrato rispetto alle due precedenti gestioni sicuramente e speriamo che sia quella la condotta più equilibrata No no assolutamente Allora a me preme dire che Comunque i Banchieri centrali hanno a che fare con tempi di di grande incertezza e di di
Tantissimi fattori esogeni la cosa interessante per me è che i mercati sovano completamente diciamo ehm queste circostanze se voi anche un po’ tutte le guerre che poi quelle nel Medio Oriente si sono già allargate nel Mar Rosso e così via Canale di Suez e così via ultimissima domanda eh Invece
Sui mercati se uno dovesse Mh come dire chiedere un qualunque telespettatore cosa possiamo attenderci essendo che già i target sono particolarmente ambiziosi sia per l’ s&p 500 ma in generale anche per il settore dei Tech non ci sono più i magnifici 7 ma i magnifici 4 insomma
Che ragionamenti bisogna fare lì sarà di nuovo trascinato solo da questi pochi titoli per raggiungere i massimi storici o potrebbero esserci anche altri protagonisti Allora in realtà queste situazioni di concentrazione di mercato non sono mai salutari perché sono Instabili è giusto è giustificato l’anno scorso c’è stato questo grande tema
Dell’artificial intelligence come dicevi prima c’è stata la l’annuncio della nuova gpu che chiaramente adesso parlo di 30 volte più veloce io ricordo Ne ho comprate negli anni tanti Ogni volta c’è il nuovo modello si andava a 40 50 60 volte più veloce va bene però adesso bisogna capire l’applicabilità quanto
Queste eh nuovi dispositivi si materializzano in incremento di produttività ci sono tutte le premesse ma non è scontato e questo successe anche con l’internet no in poche società all’epoca la la invidia dell’epoca era Sisco che effettivamente si aspettava una una un un utilizzo di inra qualunque di qualunque società e quindi chi
Offriva quei servizi vedeva esplodere le sue valutazioni è un bene È stata una rivoluzione quella e una rivoluzione Questa però la concentrazione in pochi titoli non è mai sostenibile quindi il il concetto che si parlava che quest’anno avremmo avuto le famose 3B e c’è bonds obbligazioni Bullon per Gold quindi
L’oro e Queste sono state effettivamente confermate una terza B è quella del Breath quindi della della dell’allargamento su una base più ampia dei titoli che dovrebbero guidare un rally Ecco sicuramente se dovessimo trovarci allaa fine del 2024 con un livello indici azionari superiore a quello attuale non mi aspet di vedere la
Concentrazione che abbiamo avuto adesso cioè molto più diffuso e molto più esteso ad altri settori non è mai sostenibile abbiamo avuto ormai più di un anno questa storia di magnifici 7 6 5 Sembra un film di Disney ma non è possibile questa accessiva concentrazione per un periodo esteso Ottimo Grazie mille Sei stato
Chiarissimo Gianluca lo befalo CEO qw Capital alla prossima e buon lavoro Grazie buona giornata
📺 In questa nuova puntata del format dedicato ai mercati di FINANZAONLINE, a cura di Aleksandra Georgieva, si è parlato dell’attesa sul meeting della Fed, con:
🎤 Gianluca Lobefalo, CEO QW Capital
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