I BOND VIGILANTES SONO TORNATI. ECCO PERCHE’ NON SI FIDANO PIU’ DEL DEBITO AMERICANO

I BOND VIGILANTES SONO TORNATI. ECCO PERCHE’ NON SI FIDANO PIU’ DEL DEBITO AMERICANO

Sono tornati i Bond Vigilantes Salve a tutti Oggi parliamo di questo e sono concentrato nel farvi vedere la dinamica del debito pubblico americano c’è un contatore che lo fa per noi in tempo reale e mette un po’ d’ansia francamente perché vedete siamo a 34.000 e quasi 600 miliardi di dollari sta aumentando se

Andiamo a vedere le varie voci comunque sta aumentando al ritmo di 1000 miliardi ogni 100 giorni quindi di questo passo fra 3 anni aumenterà di ulteriori 10.000 miliardi Insomma il debito pubblico americano dal punto di vista sia dello Stock ma anche Del Flow cioè Di quanto aumenta Anno dopo anno è davvero in

Sembra avvera intrapreso una parabola che gli stessi eh gli stessi le stesse autorità dalla jellen a powel eccetera eccetera hanno più volte ribadito che non è sostenibile nel lungo termine quindi prima o poi qualcosa dovrà essere messo in atto per andare quantomeno a ridurre la curva di crescita di questo debito che tra

L’altro nella rapporto con il il PIL anche che spesso viene fatto anche se alcuni criticano questo modo di ragionare Perché il debito deito è uno stock mentre il PIL appunto è un dato è un dato di flusso anno eccetera eccetera in ogni caso comunque è un modo per andare a

Capire quanto incide questo debito e darli un valore una proporzione anche per un confronto con gli altri con gli altri paesi vedete che siamo vicini non siamo lontani al sorpasso Se dovesse continuare a questo ritmo gli Stati Uniti potrebbero superare l’Italia che da anni Viene criticata e anche

Con delle proprie colpe da non trascurare e per l’eccessivo indebitamento pubblico anche se dalle nostre parti questo indebitamento pubblico poi corrisponde a un forte risparmio privato c’è stato in particolare dagli anni 80 in poi una sorta di giroconto tra lo Stato e i cittadini ma questo è un altro

Tema magari ne parliamo in altri momenti Comunque l’Italia ha un debito pubblico molto elevato ed è il motivo per cui Nonostante sia uno stato molto più produttivo molto più grande un’economia molto più forte rispetto ad esempio a quella della Grecia in questo momento paga 40 punti basse in più di interessi

Sul titolo a 10 anni rispetto alla Grecia quindi il mercato gli chiede comunque qualcosa in più perché adesso andremo a riepilogare nella componente del debito del Tasso sul debito di un titolo governativo c’è anche Appunto questo questo livello di fiducia degli investitori comunque gli Stati Uniti e torniamo agli Stati Uniti stanno per

Superare l’Italia in questa metrica del debito in rapporto al PIL e cosa sono i Bond vigilance che appunto da cui ho tratto il titolo per questa per questo video I Bond vigilance sono praticamente una sorta di figura è stata ideata questa questa espressione negli anni 80 da edard yardeni che tra l’altro

Quello che diciamo è a capo di questo di yardeni Research dove io trovo spesso molti dati molti grafici molto importanti Tra l’altro comunque un grande un grande investitore analista finanziario eccetera eccetera negli anni 80 ha diato questa espressione per sottolineare che il mercato finanziario nell’espressione del del Mercato obbligazionario nella declinazione

Dell’asset class dell’ig azionario sostanzialmente può fare da contraltare a quelle che sono delle politiche fiscali politiche monetarie che magari qualche volta tendono a sbracare e quindi in questo caso il mercato obbligazionario può fare da contraltare può spingere Sostanzialmente i governi E le banche centrali a riflettere sul fatto che stiano eventualmente SBC E

Come lo fa lo fa vendendo i titoli di stato e di di innalzandosi dove abbiamo I rendimenti a 10 anni che sono al 4,2% e sono in risalita rispetto ai minimi di dello scorso fine anno quando erano arrivati sotto il 3,8% quindi nel 2024 l’obbligazionario

Ne abbiamo già parlato eh È in non sta partecipando alla festa del mercato azionario Anche perché è scattata la funzione dei Bond Vigilantes cioè i gli investitori nel mercato obbligazionario Non sono mica scemi e quindi sostanzialmente Soprattutto sulle lunghe scadenze vanno a mettere in dubbio la sostenibilità di questa parabola del

Debito e e quindi vanno a chiedere qualcosa in più per andare a prendere questi titoli di stato sbilanciati sulle lunghe scadenze e dato che del domani non Viè certezza solitamente le lunghe scadenze hanno rendimenti più alti di quelle brevi poi in questo momento non è così perché stiamo combattendo

L’inflazione e quando una banca centrale combatte l’inflazione alza i tassi a breve termine e quindi può capitare che la curva si inverta come in questo momento la curva invertita negli Stati Uniti di circa 38 punti basse e quindi abbiamo i tassi a breve più più alti di quelli a lunga ma

Quelli a lunga non sono sufficientemente Bassi in questo momento stanno risalendo la china e andiamo a vedere proprio questa curva dei rendimenti la differenza tra 10 e 2 anni vedete eravamo arrivati a-55 poi eravamo arrivati a inizio anno quasi a ad azzerarsi quasi ad azzerarsi cioè I rendimenti a breve e quelle a

Lunga quasi uguali adesso siamo nuovamente scesi in in basso ma questo questo movimento appunto è frutto anche del fatto che il mercato Non si sta fidando della appunto della della politica monetaria e della politica fiscale e della sua sostenibilità andiamo a vedere qualche altro dato che avevo raccolto per

Voi Qui abbiamo praticamente la parabola del debito pubblico vedete che sta risalendo in rapporto al PIL negli Stati Uniti e qui abbiamo la politica fiscale la politica fiscale non va mai dimenticata parliamo stanto quando ci concentriamo sui mercati di Federal reserve di Balance sheet di tassi di interessi a decisi della banca centrale

Quindi fondamentalmente di politica monetaria Ma la politica fiscale è un altro grande elemento è vero che sono in divorzio cioè il governo non può influenzare la politica monetaria mentre prima non era così andavano a braccetto ci sono dei paesi dove questo divorzio di fatto non c’è come o c’è soltanto

Formalmente come ad esempio in Giappone in altre aree però negli Stati Uniti nell’eurozona eccetera C’è un’autonomia da parte delle banche centrali rispetto ai governi Ma i governi devono In realtà nelle fasi un po’ difficili come quella per esempio di lotta all’inflazione dovrebbero forse un po’ più coordinare

Chi lo sa perché se una banca centrale da un lato va a fare il quantitative tating Cioè a restringere a cercare di delen la liquidità se poi il governo la immette dalla dall’altro lato questa liquidità esce dalla porta e rientra dalla finestra quindi un minimo di coordinamento in questi periodi

Particolari di lotta all’inflazione in cui appunto la curva invertita i tassi Bassi a breve sono eccezionalmente alti forse non sarebbe male ma in ogni caso negli Stati uni abbiamo questo deficit Bill che è praticamente superiore In questo momento siamo al 6% che è superiore ai livelli del dopoguerra

Precedenti la la guerra la seconda guerra mondiale e c’è stato un Tra l’altro abbiamo avuto un meno un 15% di deficit Pill nell’anno pandemico e quello quello ci può stare ci può stare perché è stato un anno eccezionale ma poi non è che siamo ritornati sui

Livelli bassi siamo appunto tra l’8 e il il 10% vedete andiamo a fare lo spaccato – 155 nel 2021 – 122 – 155 Nel 2020 – 122,4 nel 2021 poi – 6 nel 2022 – 6 nel 2023 e anche questo 2024 siamo quasi in secondo gli ultimi

Dati tra il – 7 e-8 Tra l’altro siamo in ambiente di elettorale E quindi sarà difficile vederlo R quindi gli Stati Uniti stanno facendo a livello fiscale una politica monetaria più aggressiva di quella che hanno fatto durante il periodo postbellico della ricostruzione quindi questo questo e non c’è nessuna

Guerra mondiale anche se ci sono purtroppo le guerre che abbiamo che raccontiamo Russia Ucraina e altre però a livello di guerra mondiale non possiamo dire che siamo fortunatamente in una guerra mondiale quindi ma il deficit ci dice un’altra cosa e quindi andiamo a I rendimenti dei titoli di Stato sono influenzati da

Tutto ciò sono influenzati sia appunto dalla ehm dal dal livello di crescita atteso da parte di quel paese e da livello di inflazione atteso che quel livello di crescita andrà a portarsi Perché sostanzialmente i titoli stiamo parlando di titoli nominali I rendimenti nominali che vanno tendenzialmente a non coprono direttamente dell’inflazione

Rispetto a quelli appunto agganciate all’inflazione direttamente quindi che aggiungono a un rendimento già deciso poi il i vari tassi di inflazione che che quell’area produrrà come ad esempio il il BTP Italia è un titolo agganciato all’inflazione mentre in questo caso Parliamo di titoli non agganciati direttamente all’inflazione quindi il ento nominale

Deve andare a inserirla in base alle sue aspettative le aspettative che il mercato ha nel futuro del livello di inflazione che genererà quella quell’economia quindi c’è sicuramente l’aspettativa di inflazione che a sua volta è influenzata dall’aspettativa di crescita più si attende una crescita esplosiva più chiaramente si attend che

Questa crescita si porti dietro necessariamente un pezzo di inflazione più alto e quindi i tassi tendono a salire ovvero a scendere quando si attende una una un rallentamento dell’Economia e quindi presumibilmente accompagnato salvo che non sia in St inflazione da un rallentamento dell’inflazione quindi c’è crescita e inflazione che che camminano insieme e

Poi c’è rischio rischio emittente in questo caso è governativo quindi rischio paese negli Stati Uniti che in questo momento Hanno praticamente la moneta Fiat che però è anche la riserva globale Ale dopo quello che è successo nel 1971 quando Richard Nixon d’arbitrio pose fine Agli accordi di breton Woods del

1944 sganciando difatti la convertibilità del dollaro in oro e quindi inaugurando l’attuale sistema monetario del Fiat quindi le monete hanno valore per imposizione sia fatta luce da questo punto di vista per decreto ma nonostante ciò chiaramente per convenzione il mondo in questo momento attribuisce al Dollaro e probabilmente anche al fatto che ha

L’esercito più importante del mondo più forte del mondo Comunque la funzione di riserva globale il dollaro facciamoci un giro nei Paesi poveri vorrebbero averlo un po’ tutti nonostante nel tempo perda anche il dollaro il suo potere d’acquisto In ogni caso Questo è il il concetto sui titoli di Stato I rendimenti Sio influenzati

Dall’inflazione barra crescita più dal rischio dal rischio paese ma se e qui andiamo alla alla questione dei Bond Vigilantes se un governo sta faccendo un deficit in tempi di pace da dopoguerra se allo stesso tempo questo deficit impatta sul debito pubblico che sta crescendo di 1000 miliardi di dollari

Ogni 100 giorni Quindi Oltre 3000 miliardi dollari l’anno e non sembra che si stia arrestando questa dinamica se allo stesso tempo i tassi di interesse continuano a essere alti e quindi anche ad alimentare la il costo delle nuove emissioni che vengono congelate a questi tassi per tutti i prossimi anni a

Seconda della della della duration del del titolo di Stato unendo tutto ciò gli investitori del mercato obbligazionario si pongono qualche dubbio e quindi andando a vendere a penalizzare i titoli di Stato a innalzare il rendimento fanno anche da vigilante cioè fanno quella svolgono quella funzione di contraltare a delle politiche monetarie

E fiscali che in questo momento per nne motivi negli Stati Uniti possiamo dire stanno sbraccio e quindi c’è la funzione dei Bond Vigilantes questa espressione conata degli anni 80 da Edward yardeni che è difatti ripristinata e vorrei chiudere il video chiedendo chiaramente a voi cosa ne pensate nei commenti anche

Un like per dimostrare che questi contenuti Ovviamente vi piacciono mi sono dato come obiettivo ormai lo sapete almeno 1000 Like a video per crescere insieme più rapidamente come community nell’ultimo documento della Federal reserve il FK lo statement tutte Insomma documenti che produce un un Inc ufficiale della Federal riserve quando

Appunto si riunisce il comitato operativo poi parla powel ci dice se perché non hanno o perché hanno alzato i tassi eccetera eccetera Ci sono i dot plot Insomma c’è tantissimo materiale quindi vi invito proprio scolasticamente a spulcio sui sito della Federal reserve c’è tanto materiale Allora andando a spulciare tra i

Discorsi di Powell eccetera eccetera nel momento in cui parla della politica relativa al Balance sheet che è sostanzialmente il bilancio della Federal riserve che è composto prevalentemente da titoli di Stato che questa banca detiene quando decide di mettere liquidità o va a ridurre quando decide di drenar e questa è la

Differenza fondamentalmente tra quantitative easing politica espansiva e quantitative tightening politica di restrizione della liquidità Qui c’è una frase interessante qui praticamente Si sottolinea che la Federal reserve il FK intende rallentare e poi eventualmente bloccare la riduzione dei suoi titoli di Stato quando le le riserve in bilancio

Si avvicineranno a un un livello limite che la Banca Centrale considera tale per garantire che ci siano comunque un consistente numero di riserve bancarie Cosa significa tutto ciò per spiegarvelo andiamo a vedere quello che accade nel conto di deposito della Federal reserve che viene tecnicamente chiamato Reverse

Ripo Market è un conto di deposito che fa parte della formula di liquidità quella profonda quella ho dedicato un video e trovate nella sezione tutorial e di cui parliamo tantissimo perché la liquidità è il vero driver alla fine dei mercati finanziari i mercati finanziari possono quotare 16 volte gli utili e se

Le aziende fanno utili e quindi possono dare un multiplo importante ma se c’è tanta liquidità questo 16 Può anche diventare 21-2 a parità di crescita degli utili deg aziende quindi la liquidità è una leva naturale rispetto al sentiment rispetto a quello che è o anche il ciclo della della microeconomia

Cioè aziende fanno utili in crescita ma se c’è tanta liquidità il mercato può valutare quegli utili in crescita 21 volte il futuro invece se non c’è tanta trippa per gatti anche se gli utili sono in crescita la Magari il mercato la valuta meno Quindi la liquidità resta il

Primo driver Ecco in questo mercato della Federal reserve conto deposito dove banche istituzioni monetarie Chi vi ha accesso può parcheggiare le proprie riserve in eccesso e quando questo fondo sostanzialmente questo grafico scende vuol dire che queste riserve che erano state Prima parcheggiate ed erano arrivate a 2.500 miliardi a dicembre del

2022 vengono via via tolte vengono tolte perché chi le ha parcheggiate va sostanzialmente a utilizzare per ottenere rendimenti migliori altrove quindi le toglie dal conto di deposito della Fede che paga un interesse ma se c’è un interesse più alto altrove queste banche istituzioni monetarie fanno lo switch perché vogliono chiaramente

Remunerar le un modo più alto e questo switch è in corso da 25.500 Siamo arrivati a 478 questo conto rappresenta anche una un importante ruolo appunto nella dinamica delle riserve Generali le riserve bancarie della controllate dalla Federal reserve per la stabilità economica e praticamente la Federal reserve in questa frase ci dice

Che continuerà a ridurre i titoli di stato in portafoglio il balance sheet E quindi continuerà Ecco andiamo a vedere il balance sheet della Federal reserve che dovrebbe essere questo qui Eccolo che vedete che si Sta riducendo eravamo a 9000 Adesso siamo a 75005 10000 miliardi in meno Quindi la Fed sta

Eh Sta riducendo i titoli di Stato che ha in portafoglio per ridurre la liquidità ma ci dice powel noi lo faremo continueremo a farlo ma andremo a rallentare questo processo o addirittura a stopparlo stop reductions se praticamente le riserve le riserve non andranno a un livello che poi sotto il quale

M per noi non va bene insomma E quindi le riserve sono influenzate anche da questo conto Reverse Repo Quindi praticamente la Federal reserve ci ha detto che se questo conto continua a scendere e va a zero o si avvicina su livelli importanti per garantire la liquidità complessiva nel sistema andrà ad interrompere il

Quantitative tightening cioè andrà a interrompere la riduzione dei del percorso di appunto di drenaggio della liquidità attraverso la riduzione dei titoli che ha in portafoglio e quindi sostanzialmente ci sta dicendo che se questa dinamica prosegue la Feder serve potrebbe aprire le porte a una sorta di nuovo quantitative easing o comunque ridurre

Frenare il quantitative Titan e questo Nella logica dei Bond Vigilantes è comunque un’ulteriore forma di diciamo di espansione monetaria eccetera eccetera e e potenzialmente espansione anche della dell’inflazione E quindi che si che fa va a braccetto con il discorso della della parte fiscale che è ancora più direttamente coinvolta

Nel processo inflattivo perché mentre la politica monetaria ha una cinghia di trasmissione con l’economia reale Molto più lenta e non è così matematico che crei inflazione nell’economia reale mentre è matematico che crei inflazione negli asset finanziari eccetera eccetera mentre la politica fiscale è proprio denaro immesso direttamente nell’economia e quindi ha una capacità

Di generare inflazione molto più più veloce e più rapida Comunque in ogni caso sia la politica monetaria sia la politica fiscale sono tendenzialmente portate verso una nuova immissione di liquidità e quindi i Bond Vigilantes che sono chiamati per le lunghe distanze a prezzare il rischio che tutta questa poi liquidità vada a

Trasformarsi in un modo e nell’altro in un’inflazione questi Bond vigilante stanno redarguisce cui non si può più scherzare con questo debito è vero che hanno la riserva globale di ultima istanza come dollaro è vero che non è non è come diciamo il debito pubblico americano è diverso proprio per questa funzione che

Svolge il dollaro a livello globale rispetto agli altri paesi ma anche il debito pubblico americano se sbraca non può che non avere effetti più o meno brevi o a lungo sull’inflazione e quindi non può che riflettere sui rendimenti dei titoli di Stato americani anche del paese che in questo momento ha

La moneta che svolge questo ruolo di riserva di ultima istanza La moneta leader del sistema monetario basato sul Fiat come appunto nato nel 1971 bene Fatemi sapere anche voi cosa ne pensate se anche per voi in questo momento è scattato il l’allarme tra virgolette dei Bond Vigilantes perché altrimenti

Probabilmente potremmo vedere dei tassi più bassi per quanto riguarda la curva lunga del debito perché se andiamo a guardare le aspettative di inflazione a lungo termine negli Stati Uniti Siamo al 2,35 a 10 anni quindi L’altro 2% l’altro 2% rappresenta la componente di rischio emittente tra virgolette che appunto che

Il governo americano sbch in un modo nell’altro non riesca a gestire questo questa parabola in cui è andato il debito quindi la inflazione attesa è al 235 ma il rendimento dei titoli di Stato americani a 10 anni nominale è al 4,3% Quindi c’è un 2% in più in questo 2% In

Più c’è Probabilmente un elemento in crescita di diffidenza da parte dei Bond Vigilantes buona domenica un saluto a tutti

La politica fiscale e monetaria negli Stati Uniti sembrano proiettate verso un costante e crescente aumento del debito e della liquidità. Questa parabola è preoccupante e si riflette nei rendimenti a lunga scadenza che stanno tornando a salire, anche per la funzione sana di contrappeso che in queste fasi il mercato obbligazionario può svolgere

Disclaimer: il contenuto del video è basato su opinioni personali. Non vanno interpretati come consigli di investimento

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SCENARI MACRO
1) I principi per affrontare il nuovo ordine mondiale. Dal trionfo alla caduta delle nazioni di Ray Dalio – https://tinyurl.com/mpeywyzu
2) The alchemy of finance di George Soros – https://tinyurl.com/nh99w85n
3) Inside of money. Top Hedge Fund Traders on Profiting in a Global Market https://tinyurl.com/hxt2ejm6

ANALISI FONDAMENTALE
1) L’investitore intellingente di Benjamin Graham – https://tinyurl.com/2s9j53wj
2) Analisi fondamentale di Antonello Mascio – https://tinyurl.com/2w4pkr7b
PSICOLOGIA
3) The Psicology of money: Timeless lesson on wealth, greed and happiness di Morgan Housel – https://tinyurl.com/4cds5bxr
4) Un milione di euro per mia figlia di Pietro Di Lorenzo – https://tinyurl.com/2p98hm8a
ANALISI TECNICA
5) Analisi tecnica dei mercati finanziari di John Murphy – https://tinyurl.com/5n6bc32x
6) La nuova scienza dell’analisi tecnica di Thomas Demark – https://tinyurl.com/374htcrz
ANALISI INTERMARKET
7) Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships di John Murphy – https://tinyurl.com/2825u2tb
8) Intermarket Analysis and Investing: Integrating Economic, Fundamental, and Technical Trends di Michael Gayed – https://tinyurl.com/3pueezrh
9) La ruota dei mercati finanziari (Investire con l’analisi intermarket, tecnica e fondamentale) di Forni Andrea e Malandra Massimiliano – https://tinyurl.com/w9m9excx
OPZIONI FINANZIARIE
10) Manuale del trading in opzioni di George Fontanills – https://tinyurl.com/2v24etap