BITCOIN e ORO Volano: il GRAFICO che nessuno mostra (con Macroalf)

BITCOIN e ORO Volano: il GRAFICO che nessuno mostra (con Macroalf)

Bitcoin ai massimi storici l’oro sembra inarrestabile così come il mercato azionario in America in Giappone e in Europa Questa è la settimana in cui parlerà la Bank of Japan la Banca Centrale Europea la Banca Centrale canadese tra qualche giorno parlerà la Fed la Banca Centrale Americana ci saranno i primi grandi cambiamenti nelle

Politiche monetarie dal punto di vista macro Cosa vuol dire per un investitore per un Trader o per chi sta semplicemente pensando Come diavolo posizionare i propri risparmi oggi ne parliamo con un ospite speciale è qui con noi Alf macro Alf Alfonso Grazie intanto per essere venuto qua Ciao Marco

Piacere essere qui Ciao a tutta la community vediamo di fare un po’ di chiarezza su queste banche centrali vediamo vediamo perché qua stanno tutti quanti aspettando il il primo movimento chi sarà il primo a muoversi storicamente la BC è sempre venuta dopo la la Fed la Fed è stata un po’ la prima

A partire almeno in quest’ultimo ciclo però c’è chi dice che la Bank of Canada effettivamente potrebbe cominciare la cugina della Fed potrebbe cominciare a fare la prima mossa dati alla mano e osservazioni alla mano Qual è la tua visione e E che cosa poi comporta chi si

Muove prima rispetto a chi sarà un pochino più in ritardo allora io direi Marco che le due banche centrali che secondo me si muoveranno prima sono la Banca Centrale Svizzera e la banca del Giappone in direzioni opposte Ok quindi mi aspetto che il primo taglio possa arrivare dalla Banca Centrale Svizzera

Tra quelle dei mercati sviluppati alcune banche emergenti stanno già tagliando come il Brasile ma partono da un livello di tassi interesse Altissimo Ok tra i mercati sviluppati penso che la Banca Centrale Svizzera si muova per prima motivo è perché l’inflazione Core in Svizzera è all’ 1% l’1.1 il dato

Rilasciato qualche giorno fa molto basso il franco svizzero rimane secondo la Banca Centrale Svizzera comunque sopravvalutato Quindi loro cercano delle modalità per deprezzare un po’ Il franco svizzero quindi per importare un pochino di inflazione Sai in Svizzera non abbiamo avuto un’inflazione praticamente per 20 anni una un’economia che è stata

Sostanzialmente sempre in deflazione o comunque Zero inflazione ora l’hanno avuta un po’ hanno alzato i tassi ora siamo ritornati all’ 1% però eh quindi secondo me saranno tra i primi ad iniziare a tagliare e anche perché sono una banca centrale molto ortodossa Nel senso che loro scelgono un po’ che far

Da sé no mentre le altre banche come tu hai detto Eh tendono invece a dare un occhio stretto a quello che fa la Fed il Giappone dall’altro lato Secondo me Eh ci stiamo preparando finalmente dopo tanto predirre questo incremento dei tassi in Giappone che non è mai arrivato

Praticamente per un anno secondo me adesso ci siamo ci siamo perché i giapponesi iniziano a mandare segnali più spesso ma segnali più importanti iniziano a parlare del fatto che se si rialzano i tassi da dai tassi negativi – 0.10 è il tasso A cui le banche giapponesi depositano il cash alla banca

Del Giappone al momento se lo riportano a positivo poi iniziano già a parlare di sì però non è un un rialzo de dei tassi che durerà per sempre quindi stanno cercando di massaggiare diciamo il messaggio no ai mercati per dirgli Ehi rialziamo però state calmi No un po’ alla Banca Centrale tipica Quindi

Secondo me Svizzera e Giappone per motivi opposti Le altre le altre banche centrali Europa Canada UK Eh beh Secondo me questi qua guardano tutti alla Fed Eh magari non lo dicono espressamente Marco però la storia è questa hanno seguito la Fed coi rialzi seguiranno la Fed Pure

Coi ribassi la storia ci ha insegnato anche se in Europa la situazione non è così rosea Come magari i dati macroeconomici ci fanno vedere in America quindi forse aspettare un paio di mesi dopo la Fed potrebbe essere un rischio che che si PR non è una buona

Idea non è una buona idea e sono d’accordo con te nel senso che la lagard adesso si prende un rischio di dire non te lo dice però in realtà prende del tempo ok E dice no no In realtà vediamo che i dati sono meglio di quel che ci aspettavamo quindi possiamo tirare un

Po’ un po’ più a lungo Al momento i mercati sto guardando il mio terminale Bloomberg dicono che per marzo Cioè per il prossimo meeting fra fra poche ore abbiamo quattro basis Point di tagli prezzati Quindi se lo porto in probabilità 4 su 25 Parliamo di una percentuale magra 10 15 20% poca roba

Quindi un taglio che non è visto assolutamente come possibile a marzo se mi sposto ad aprile invece vedo che abbiamo eh di più prezzato non moltissimo però eh devo dire quindi il mercato fino a giugno stavo guardando che son scese le le le possibilità anche a giugno appena un 25 punti base ho

Visto che a fine anno nemmeno a 100 punti base le aspettative arrivano quindi si sono un po’ riallinea i mercati a quello che che stanno dicendo Le banche centrali pochi tagli contenuti e comunque guardando i dati Sì hai ragione parliamo di 5inque besis Point ad aprile Quindi sono 3 a

Marzo 5 ad aprile di nuovo 5 su 25 che è il taglio classico della BC sarà di 25 basis Point ce ne sono solo cinque prezzati è il 20% di possibilità ragazzi Quindi in pratica abbiamo spostato anche le aspettative della BCE da quello che sembrava un taglio sicuro a marzo

L’abbiamo spostato adesso a giugno giugno è l’aspettativa all quale poi il il taglio è prezzato ad alte possibilità e perché secondo me perché stann seguendo quello che succede in America al mercato dei bond e io ho preparato un po’ un grafico per far vedere come le probabilità sonoo state ripre tra i vari

Scenari facciamo vedere questo grafico spieghiamo un po’ alla tua grandissima Community come funziona Io quel che faccio qui è guardo al mercato delle opzioni che sono sottostanti al mercato obbligazionario americano Quindi vado a guardare i Trader di opzioni di tasse di interesse che stanno prezz per vari

Scenari Ok ne ho definiti tre qua per semplicità recessione in blu higher for longer quindi tassi alti a lungo in rosso e il famosissimo soft landing Ok in arancione ora la prima cosa che si osserva è che il soft landing per la fine dell’anno è prezzato al 70% Eh

Quindi è di gran lunga lo scenario favorito da i Trader di opzioni del mercato obbligazionario però se mi guardi un po’ in basso dove ho messo quel cerchio Bianco Marco noti un trend importante cioè che mentre si la recessione che l’ for longer fino alla fine di gennaio erano entrambi visti

Come scenari poco probabili adesso c’è l’er for longer quindi tassi più alti a lungo ripre zato sostanzialmente in alto adesso è uno scenario visto al 30% Eh e atten il 30% non è più uno scenario Così giusto per parlare No no il 30% inizia a essere uno scenario da rispettare ok E

Questo va un po’ in linea con le discussioni di un tasso neutrale di di interesse il famoso RST che si inizia a discutere se è più alto di quel che che ci si aspetti Cioè in pratica Se i tassi al 5% più in America non siano tanto

Restrittivi come si pensa perché i tassi di equilibrio dell’economia americana sono più alti Quindi in pratica come se l’economia americana fosse in grado di reggere tassi più alti e mantenersi in equilibrio a quei livelli Allora il mercato dice ok non c’è bisogno di prezzare tutti questi tassi questi

Ribassi ci mettiamo a una probabilità più alta che la Fed possa tenere i tassi al 4,5% che è un un livello bello elevato per anni eh per anni e infine l’ultimo commento È quello della recessione che ormai è prezzata sotto il 10% praticamente qui la recessione io l’ho

Apprezzata con un taglio di interessi al 3% o sotto quindi un taglio pesante ok Questo è un taglio d’emergenza un taglio da recessione oltre 200 basis Point tagliati quest’anno è prezzata sotto il 10% eh sotto il 10% diventa uno scenario irrisorio gli investitori i Trader non ci credono più e quindi offrono queste

Opzional con un potenziale di payoff molto elevato adesso eppure è incredibile come facciamo una fotografia mentale a questo grafico che ci hai appena illustrato e poi guardiamo quest’ asset Ok Quest a Bitcoin non si parla d’altro ieri ha baciato i massimi storici che non vedevamo dal 2021 è come

Un po’ se gli investitori si sono piano piano spostati sulla curva del rischio lasciami dire nemmeno così tanto piano e alla fine grazie alla narrativa dell’ halving che ormai se ne parla da Non lo so un anno e mezzo probabilmente di questo halving aprile maggio di

Quest’anno gli etf di Black Rock e tutti i nuovi etf che che hanno aperto la strada l’hanno ingrandita alla all’adozione al al poter inserire facilmente all’interno di un portafoglio classico Bitcoin e insieme a lasciami dire ho fatto un video domenica in cui ne ho parlato insieme ad una liquidità che Soprattutto

Negli Stati Uniti Ma non solo in America sta aumentando non sta diminuendo e questo mix ha creato questo mostro di grafico impressionante nonostante higher for longer come possibilità è aument al 30% tassi più alti più a lungo Bitcoin massimi storici Beh mi piace tantissimo come l’hai presentata perché esattamente

La domanda che mi arriva più spesso dai clienti hedge Fund che che fanno parte del mio servizio no mi chiedono Alf Ma tu ci fai vedere sto grafico no che le opzioni prezzano Air for longer come una probabilità adesso più elevata ma poi io guardo a oro Bitcoin Carvana no lo stock

Di Carvana Praticamente è una compagnia in default sostanzialmente sale del 70% settimana What is going on che sta succedendo Beh io penso che la la risposta è quella esattamente Si sta un po’ delineando Marco quello che abbiamo discusso qualche settimana fa da te live ad Amsterdam Animal Spirits cioè questi

Sono spiriti animali che non hanno niente a che fare con la parte macro le analisi tassi reali higher for longer Marco questo è Risk Appetite proprio nel nel guarda lì Guarda che grafico devastante No Cioè io vedo un po’ Sinceramente questo mi ricorda quello che eh succedeva nel 99 inizio 2000 o

Metà 2007 Io faccio sempre questo esempio gli investitori perché se io ti chiedessi ora Ma tu ti ricordi dov’erano i tassi Fed E dov’erano i tassi di interesse nel 99 nel 2007 la risposta è sopra il 5% e che comprava che faceva la gente nel 99 comprava dcom stocks senza

Farsi domande che boh che business fanno Ma che me ne frega c’è scritto D comom alla fine della e li compravano nel 2007 le banche davano via mutui a gente senza un lavoro Ok e i tassi di interesse erano il 5% oggi tassi di interesse

Della Fed Sono sopra il 5% e It doesn’t matter perch perché non importa perché le persone hanno questa questi Animal Spirits No è un po’ come se stessero sfidando la Fed no diri sì c’ha i tassi al 5 Boh capirà io vado lì e compro Perché il mio Risk apetite è molto alto

Quindi vedi un po’ Anche perché un rendimento lo devo andare a cercare cioè quando tutto genera Alfa devo andare a cercare chi ne genera di più es devo spostare sempre di più sul rischio il fattore Momentum quest’anno se tu se tu dividi il la performance dell’azionario

Per i vari fattori no c’hai un fattore difensivo un fattore ciclico un fattore Trend fattore Momentum il fattore Momentum è quello che sta distruggendo tutti gli altri ok Quindi è un po’ come dici tu cioè la gente vede qualcosa che va su a un Momentum forte Bam ci si

Tuffa dentro questo è un segnale Classico di Animal Spirits di di appetito per il rischio molto molto forte e è un po’ quello che successe alla fine del 95 quando avemmo il Soft landing nel 99 e nel 2007 quando eravamo tardi nel ciclo la Fed aveva tenuto i

Tassi alti ma le persone Comunque non vedevano una recessione arrivare e quindi si comportavano in maniera sempre sempre più aggressiva ora per il Bitcoin in particolare penso che ci siano un paio di ragioni strutturali che tu hai menzionato che aiutano Eh questo questo forte sentimento di Animal Spirits E ho

Deciso anche di fare una analisi per dare un’idea di come io da investitore macro approccio il Bitcoin e l’oro Ok per capire guarda questi prezzi Che significano perché mentre valutare un’azienda si basa sul valutare i flussi di cassa futuri la le varie i vari scenari le valutazioni che tu vuoi

Pagare e per loro e per il Bitcoin è più complesso perché non è che producono flussi di cassa non pagano dividendi Ok quindi sono asset Class da valutare in maniera diversa la il framework che io uso è questo ok ehm nel grafico che tu adesso mostri a alla audience c’è l’oro

In arancione e Bitcoin in blu misurati per la loro Market CAP in percentuale di quanti soldi Fiat spendibili esistono nelle cinque più la più grandi economie nel mondo quindi che ho fatto Ho preso lo stock di tutti i soldi che noi in Europa in America in UK in Giappone

Abbiamo a disposizione come sistema privato quindi quan quanto Cash c’è quanti depositi bancari ci sono Quanti soldi spendibili ci sono quanto Fiat spendibile esiste ok L’hai preso sugli aggregati m2 sugli aggregati monetari ho preso gli aggregati m2 ci ho sottratto tutta la parte di depositi bancari che non può essere spesa nell’economia reale

Quindi se il deposito bancario ce l’ha un fondo pensione Marco quello non può andare a spenderlo nell’economia reale ok Invece io voglio misurare proprio i soldi che noi possiamo spendere che anche le aziende possono spendere per assumere qualcuno per fare capex questi sono i soi che ho misurato che è i soldi

Inflazionario praticamente Questo l’ho usato come denominatore Mi son chiesto loro come Market CAP come competitor come avversario o alternativa a questi soldi che noi possiamo spendere No loro è spesso visto come un’alternativa al sistema monetario Fiat ok cioè c’è il sistema monetario Fiat e poi c’è l’oro

Che non può essere stampato che non può essere la cui supply Non può essere espansa Quindi se uso l’oro e misuro la Market CAP dell’oro quindi la quantità di oro in superficie terrestre moltiplicata per il prezzo dell’oro ok e guardo a quanto è valutato questo’ oro che oggi sono Se non sbaglio qualcosa

Come 67 trilon Ok circa di valutazione dell’oro e lo uso in percentuale al al diciamo all’aggregazione dell’oro è circa il 20% della valutazione dei soldi spendibili nelle cinque economie mondiali E come vedi come vedi questo sistema di valutazione funziona molto bene perché questa linea è stabile quindi più soldi noi printiamo

Più soldi noi stampiamo spendibili più il valore del’oro tende a salire quindi questa percentuale rimane abbastanza stabile Marco vedi fra il 15 e il 25% Sì quindi questo Sembra un metodo di valutazione dell’oro abbastanza attendibile ok E quando questa linea va al 25 l’oro è un po’ sovra avval butato

Quando va al 15 è un po’ sottovalutato Il segreto è che il denominatore continua a salire nel tempo Marco noi continuiamo a produrre nuova moneta spendibile e quindi il prezzo del’oro nel tempo mantiene il 20% di un denominatore che sale e quindi sale di prezzo poi ho pensato ok Quindi ora Dove

Siamo ora siamo al 20 Eh quindi il prezzo dell’oro una cosa di cui abbiamo parlato un paio di settimane fa no se ti ricordi opzional tà rialzo dell’oro era una buona idea come no prezzo dell’oro che adesso è salito velocemente se avete comprato queste Call bene Guarda là e

Però se lo guardi da un punto di vista di valutazione macro Marco ma non è che mi impressiona più di tanto eh se ritorni al grafico lì sta lì intorno al 20% Sì è in è in mezzo diciamo nella mediana di questo canale corretto Quindi uno può considerare che il prezzo

Dell’oro lì è una roba che va bene Non c’è nulla di assurdo Ok poi guardo al Bitcoin e il Bitcoin da alcuni è considerato come un potenziale una potenziale terza gamba Ok di un sistema monetario che vede il Fiat che vede l’oro la vecchia alternativa Però anche quella più stabilita nei decenni nei

Secoli Ok come alternativa è la potenziale nuova alternativa un’alternativa digitale no qualcuno ha la narrativa del Bitcoin come oro digitale ad esempio no Quindi se mettiamo il Bitcoin nello stesso framework assumiamo no che vogliamo misurarlo come un potenziale alternativo monetario la Market CAP eh di del cripto

In generale ok La Market CAP del crypto Come ehm nello stesso framework è circa Oggi il 3,5% è la linea blu che vedi là ok e ai massimi del 2021 si era arrivato circa al 4 4 e me ok 3 e5 contro 20% che

L’oro è al 20 il Bitcoin è al 3 e5 in questa valutazione ora qualcuno mha detto ok Alfa allora il Bitcoin deve salire di sette volte rispetto ad adesso no Quindi prendono il prezzo di ora fanno 7 x 7 49 500 K il nuovo target di Alfa No non funziona esattamente così

Funziona che bisogna applicare un po’ di diciamo di aggiustamenti No la prima cosa che mi viene da pensare è che l’oro ha fatto questo ruolo no di alternativa al sistema monetario per Per secoli cheok il Bitcoin è una cosa nuova che non siede sui Balance sheet delle banche

Centrali del mondo che non siede come allocazione ancora nelle nelle balene no pimco e Pension funds hanno appena iniziato a fare questa cosa Quindi al posto di dire che il Bitcoin Arriverà al 20 come loro 20% ma diciamo al 10 no Diciamo che come primo target nel tempo

Può arrivare al 10% quindi vuol dire 3x da qui 200k a questo bisogna ancora applicare un piccolo handicap sul fatto che Beh dove sta scritto che il Bitcoin deve per forza essere la terza gamba del di queste alternative monetarie Marco quindi non gli puoi applicare il 100% di

Sicurezza a questa tua assunzione ma se gliene applichi il 50% di sicurezza a questa assunzione Vai a 200k al 50% sei a 100k di valutazione nel tempo eh nel non è che deve avvenire overnight questa cosa ma nel tempo uno può tirar fuori un framework macro e dire il Bitcoin

Potrebbe arrivare a 100k così come dire Loro dovete da oggi non è nulla di sopravvalutato Beh lasciami dire che c C’è già chi lo dà 150 dolli a fine 2024 e non sono in pochi Eh vabbè il nostro solito il il tizio di fstat e poi c’è Mar strategy il massimalista di Bitcoin

Che sono sicuramente tra i grandi supporter già lo vedono a 150 devono succedere tante cose per vederlo a quel prezzo intanto siamo arrivati ai massimi storici su Bitcoin una cosa che mi sto chiedendo da un po’ di tempo da quando in realtà poi Black Rock è entrata ed ed

È stato approvato il suo etf che sarà molto interessante Adesso vedere come avranno intenzione di aggiustare aggiustare Bitcoin come asset all’interno del loro mega portafogli in base alla volatilità peré perché quella sarà la parte più più interessante quindi in che percentuale Lo metteranno e come gestiranno Queste mega fluttuazioni di Bitcoin Ma guarda

Questa è una cosa interessante perché io sto per rilasciare un articolo oggi in cui inizio a parlare del Bitcoin all’interno del mio framework del Forever portfolio che è un allweather portfolio pensato per investitori di medio lungo termine e in cui finora Il Bitcoin non c’era semplicemente perché il portafoglio si affida solamente ad

Etf solamente esclusivamente ad etf liquidi e trati proprio per renderlo semplice da gestire no E finora Il Bitcoin non aveva un etf che faceva davver quel che doveva fare no Quindi cercare di replicare le performance del Bitcoin ora ce ne sono una serie e pure molto liquidi e pure molto grossi quindi

Ora lo devi considerare all’interno di un framework di investimenti di portafoglio e e il Bitcoin lì può avere una doppia funzione no può avere una funzione di quello che definirei oro on steroids Quindi è un oro pompato praticamente no Quindi quando il sistema monetario tende a valutare le

Alternative a Fiat in una maniera più interessante allora sia loro che il Bitcoin ma il Bitcoin ha una volatilità più elevata tendono a salire rapidamente come alternativa oppure però il Bitcoin c’ha pure un’altra no No un’altra alternativa che è quella di essere visto come un asset High Beta si dice no

Quindi a beta elevato un po’ speculativo un po’ Momentum Ok mentre loro ce l’ha meno questa cosa loro è più difensivo loro performa meglio in in situazioni difensive però guarda poi fai un basket monetario no di oro e Bitcoin insieme li pesi per la volatilità li Inserisci in

Un portafoglio e vengono fuori delle considerazioni abbastanza interessanti Eh quindi senza io sono sempre stato dell’avviso che massimalisti E chi dice che vale Zero Entrambi hanno una stance scientificamente poco credibile Nel senso che il consenso è sempre è Sem Sta sempre in mezzo o non è mai gli estremi

Son sempre sbagliati e Finanza e n nella vita che viviamo Son d’accordo Quindi adesso farò uno studio più approfondito ma penso che un basket di oro e Bitcoin insieme adesso che anche il Bitcoin è facilmente replicabile con questi etf liquidi possa aggiungere valore a un portafoglio di azionario diversificato globalmente quindi inclusive emerging

Markets obbligazionario diversificato globalmente commodities di diversa tipologia e anche alcune esposizioni a monete Io penso che oro e Bitcoin insieme possano essere un ottimo complemento a questo portafoglio assolutamente Allora hai detto qualcosina che mi permette di andare più sul pratico adesso andiamo a sporcarci le mani mettiamo le dita nella

Marmellata come Come si dice perché questo poi è quello che vogliono le persone che ci seguono e cioè rendiamo pratico tutto quello che abbiamo detto dal punto di vista dei delle banche centrali chi arriverà prima chi arriverà dopo mercati azionari che sono praticamente ai massimi storici il

Giappone ha superato i 40.000 punti non li vedevamo dal 1989 e il forex che forse il mercato valutario ha toccato il pavimento della volatilità bassissima che abbiamo avuto in quest’ultimo periodo e forse questo è il pavimento da cui adesso sì Adesso può rimbalzare e ehm e visto che facciamo un un esercizio

Di stile Ok per te perché perché tra poco aprirai il tuo hedge Fund il tuo fondo di investimento quindi Intanto fatemi mettere qua anche il la mail di di di Alf Se volete mandargli un messaggio per avere informazioni sta in questo momento raccogliendo giusto Alf sta raccogliendo i fondi per poi a

Maggio aprire sì sì A maggio verrà rilasciato il prospetto ufficiale ora Siamo nella fase di pracc colta delle adesioni degli investitori iniziali che hanno una serie di benefit molto importanti rispetto agli investitori che verranno successivamente però parliamo un attimo Dei Trade Poi dopo parliamo anche del fondo un po’ di più

Assolutamente sì sì e ehm e ragioniamo Immagina che tu oggi ti siedi ti devi sedere e devi cominciare a ragionare sui posizionamenti in base a quello che ci siamo detti in base a quello che sta succedendo eh l’altra volta Noi ci Eramo visti un paio di settimane fa forse

Anche meno abbiamo parlato dell’ abbiamo parlato dell’oro e ti direi che sarebbe andato benissimo quel quel posizionamento con le Call perché poi ha avuto Queste tre candelone che hanno superato i 2100i e hai parlato di comprare opzional per difendere come strategia difensiva a tutto questo enorme entusiasmo però immaginiamo che

Ti devi sedere e che devi cominciare a ragionare accompagnaci nei tuoi ragionamenti e magari ci metti qualche Chicca di posizionamento che prenderesti adesso Ok allora ti dico Marco che adesso l’opzione che sono state indicate la scorsa volta hanno performato molto bene ok Quindi adesso ci troviamo in una

Situazione in cui il Delta di queste goal che uno ha comprato è molto molto più elevato Quindi queste goal sono andate due tre qu volte in the money molto bene però adesso ci troviamo in una situazione dove la BCE è fra poco Ok e abbiamo anche il dato sull’inflazione

Del CPI che arriverà fra qualche giorno quindi ci sono far però l’americano questa settimana il mondo del lavoro Allora il mondo del lavoro è un pochino più gestibile come Risk event perché Powell ha detto praticamente che a lui gliene frega niente Cioè se il mercato del lavoro è forte è contento se merato

Lavor non gliene frega nulla quindi l’inflazione è veramente risch vento ovviamente E comunque arriva subito dopo eh quindi ci sono dei rischi vent che stanno per arrivare ora Se guardo Se qualcuno è in Money con Bitcoin Gold speculative assets in generale E qui bisogna fare un po’ di attenzione Ok

Quindi il mio il mio game Plan è questo il tasso di equilibrio R Star che ora se ne inizia a parlare eh ieri la Bank of International settlement bis pubblicato un Paper nuovo che cerca di stimare Dov’è il nuovo ARST degli Stati Uniti lo vede a rialzo lo vede sopra l’ 1% in

Termini reali la Fed lo vede ancora 05 Quindi io mi chiedo no quando arriviamo a marzo e c’è il nuovo summary of economic projections Quindi tutte le tabelline che la Fed fa no e ti dice il dot plot è questo la la mia aspettativa di inflazione è quella eccetera eccetera

Ma mo con tutti sti Animal Spirits Ma secondo te ma secondo te non ci iniziano a pensare dicono M ma forse sto tasso di equilibrio è un po’ più alto Eh forse questi dot nel 2025 nel 2026 dove la Fed vede ancora qu quattro tagli l’anno Eh

Nel 25 nel 26 non è che li dobbiamo rivedere un po’ secondo me è possibile se rivedono questi dot a rialzo il mercato dei Bond soprattutto nella parte del belly no 5 7 10 anni eh 2 anni secondo me poi deve iniziare a riprare

No perché poi la Fed fa sul serio la la Fed fa 1995 come attitudine No dice io ti taglio due tre volte e poi ciao ciao tanto tu Lo reggi No guarda qua ti compri Bitcoin e qualsiasi cosa i tassi così che bisogno c’è che ti taglio i

Tassi di più secondo me questa narrativa non è ancora ben apprezzata Nel mercato dei Bond potrebbe arrivare causare un po’ di volatilità eh quindi la parte 2-5 anni della curva americana secondo me si può fare un po’ di selloff nelle prossime settimane andando verso la Fed se si fa in maniera interessante questa

Cosa l’abbiamo già vista a luglio del 2023 dove la curva prima ha ripre un po’ a rialzo Ok ma il mercato azionario se n’è fregato ha continuato ad andar tutto sommato abbastanza bene nelle prime istanze Ok Poi è arrivato ad agosto ti ricordi l’anno scorso Pac abbiamo avuto

Un bel drawdown del 57% Perché a un certo punto la pressione si inizia a far sentire Non è che puoi ignorare per sempre un rialzo dei tassi poi un pochino più forte quindi il mio game Plan è questo bene se sia riuscito a salire su questo stonda del Momentum

Dell’oro io l’ho usato con l’oro Ok ma magari qualcun altro l’ha fatto col Bitcoin o con il mercato azionario Adesso però si va un po’ più sulla difensiva a questo punto non mi dispiacerebbe provare a tradare un po’ short il mercato obbligazionario la parte 2-5 anni prima della Fed Ok come

Preparazione per rivedere questo rialzo del dot plot Questa è la mia idea e poi lì se ho ragione su quella roba là poi dopo si va corti mercato azionario Eh Poi dopo tutta questa euforia che è stata costruita poi si sgonfia a un certo punto Marco e quindi l’ s&p che

Magari arriverà Boh A 5200 a un certo punto quasi ci busserà le porte se la Fed veramente inizia da parlare un po’ più hawkish a muovere questi Dots un po’ più hawkish Secondo me poi un bel selloff fino diciamo di aggiustamento dai quel 56% di drawdown un po’ naturale

L’sp è andato Non so quante settimane e Trading Days in a Row senza prendere Manco un 2% di pullback in un giorno Marco Cioè è veramente impressione fa impr cioè non cioè guardando questo grafico se non vedessi il simbolo Non mi verrebbe mai da dire E pensare che

Questo potrebbe essere l’sp 500 con questo comportamento Come del resto lo direi per l’oro Eh anche questo grafico qui dell’oro nell’ultimo periodo considerando Dove ci troviamo fa fa fa paura fa tutto effettivamente un po’ paura ti dico due cose a cui sto su cui sto ragionando così mi dici mi dai anche

La tua visione allora il forex comincia a tornare nella mia watchlist Ok nel mio mirino perché adesso si stanno si potrebbero cominciare a muovere le banche centrali magari in maniera anche asincrona e e e non seguendo tutti la stessa Campana tu hai parlato Infatti del Franco Svizzero molto interessante

Franco svizzero Yen per esempio come cross perché sto concentrandomi effettivamente su tutto quello che è Long Carry quindi fondamentalmente un Carry lungo è quando prendi in prestito la valuta a basso rendimento e acquisti quella a rendimento più elevato e c ci sono un paio c’è USD Yen che secondo me

È arrivato ad un punto Aspetta te lo metto che così ce lo guardiamo USD Yen perché siamo vicino l’hai detto te la banca giapponese potrebbe essere la prima qui c’è questa barriera che io mi sono segnato tra i 150 e i 151 in cui Aspetta che mi tolgo il il mio

Indicatore che adesso ci fa solo confusione finora la Banca Centrale giapponese Qui sembra aver quasi difeso No la svalutazione dello Yen e siamo ritornati su quest’ siamo tornati su quest’ Area in un momento in cui la Banca Centrale del Giappone potrebbe muoversi e e te lo faccio vedere questo

Con Guarda l’altra volta stavo guardando stavo facendo il differenziale tra il 5 anni americano che hai anche tu nominato meno il 5 anni giapponese Ops jp 05 i due yield no sì e si è creato questo spread questo movimento un po’ ampio solit si muovono abbastanza in maniera

Abbastanza sincrona e magari te lo faccio vedere te lo cambio per fartelo vedere solo così si vede meglio Guarda Y – – jp 05 Y metto questo esatto siamo a 3 38 e ci metto USD Yen qua ecco vedi in quest’ultimo periodo questo spread grande e secondo me questo non è

Sostenibile per molto tempo sì eh è molto interessante perché il mercato adesso gli piace ricevere Carry No tu adesso compri dollari al 5% il Giappone ancora allo Zero Il mercato è bello tosto quindi lo Yen è anche una moneta difensiva No in questo momento gli investitori di difesa non ne vogliono

Sapere Sono tutti all’attacco e quindi dollaro Yen rimane lì bello alto però eh C’hai due cose a tuo favore c’hai questa divergenza che stai facendo vedere c’hai la Bank of Japan che potrebbe agire e c’hai il Ministry of Finance quindi le autorità giapponesi che non sono molto contenti di vedere lo Yen svalutarsi

Molto sopra il 150 quindi Dollar Yen a ribasso potrebbe essere interessante a me piace di più franco svizzero Yen al ribasso se se metti il grafico di franco svizzero franco svizzero Yen se mettelo un po’ più lungo farlo andare un po’ di più tipo un anno se riesci come storia

No E praticamente è un Se lo metti per un anno Guarda là guarda è è un unico Cioè praticamente il franco svizzero è stato trattato In pratica quasi come il dollaro come una Carry currency No ma in realtà i tassi sono al 2% circa in Svizzera e secondo me li iniziano a

Tagliare pure presto quindi quale Carry cioè c’è poco differenziale a breve secondo me il jappone i tassi li rialza la Svizzera l’Italia quindi di quale Carry stiamo parlando no E vedi è lì è lì che è lì che treda stabile come se stesse un po’ accumulando no intorno ai

170169 Secondo me Se pigli una bella mossa a ribasso questo qua si fa si fa tante Big figures eh comunque la volatilità in FX Secondo me torna torna nei mercati emergenti Ecco ora mi fai vedere il amico Messico là Messico br qui siamo all’ 11:25 qui qui qui è

Veramente bellissimo il Graf Tra l’altro Guarda come la media 200 periodo dal punto di vista tecnico veramente è un magnete che poi respinge il prezzo ogni volta che ci torna è veramente incredibile sì È impressionante Questo è proprio il Carry Trade per eccellenza No perché fai mexican peso che prendi l’

111% di tasso l’euro paghi il quattro però non stai shando una moneta tipo lo Yen dove se qualcosa male poi le pigli sonoramente stai shando l’euro che comunque è una moneta ciclica un po’ più aggressiva quindi questo è proprio un Carry Trade che fa quello sta funzionando benissimo il Brasile pure ha

Funzionato bene per un bel po’ stesso motivo però attenzione eh Perché l’inflazione si è Messico che in Brasile si sta abbassando rapidamente Il Brasile ha già iniziato a tagliare i tassi Insomma ci sono un po’ il mercato Forex Secondo me sarà super interessante nei prossimi anni eh in realtà cioè partiamo

Da adesso ma qua tutte le banche centrali del mondo Marco hanno seguito la Fed pari pari Adesso stanno lì che aspettano la Fed per abbassare i tassi Ma signori non tutte le economie nel mondo sono attrezzate come gli Stati Uniti eh cioè Alcuni hanno vulnerabilità non indifferenti ne abbiamo parlato

L’altra volta il mercato dei mutui funziona diversamente il mercato dei prestiti funziona diversamente il debito privato è diverso eh quanto debito deve essere rifinanziato a breve termine una storia diversa quindi il mercato FX e le varie banche centrali si comporteranno in maniera diversa e ci sarà parecchia volatilità uno dei motivi principali per

Il quale penso che un fondo macro adesso abbia molto molto senso Sì è vero è un buon momento e ti faccio vedere un’altra seconda idea sempre difensiva questa dal punto di vista del posizionamento proprio te hai parlato di adesso come questa parte difensiva sarebbe più predominante all’interno di un

Portafoglio e te la faccio vedere così dai Eh te la faccio vedere con i Communication Services perché sappiamo che le utilities hanno sofferto dal punto di vista eh del di di di flow di Money che ci sono non finite dentro e allora Riflettevo Forse questa debolezza delle utilities adesso che ci

Avviciniamo ad una situazione in cui le banche centrali la Fed potrebbe cominciare a fare il primo il secondo taglio magari una rotazione settoriale ti parlo di un orizzonte temporale ampio Eh ti parlo di 4-6 mesi almeno quindi a giugno maggio giugno si potrebbe cominciare a pensare Però piano piano

Cominciare a costruire una posizione su un settore che ha sofferto tanto e che sì storicamente per quello che sta accadendo dovrebbe essere diventare più interessante no come Sì le le utilities Marco sono molto interessante perché sono in genere abbastanza indebitate sono anche parzialmente partecipare dello Stato In molti casi ma

Sono abbastanza difensive abbastanza indebitate quindi una relazione molto stretta coi tassi di interesse quando salgono i tassi tendono a soffrire un po’ no E però un certo le valutazioni sono diventate parecchio interessanti Quindi adesso Magari c’è un’ultima botta hok dove la Fed Ti muove il dot plot in

Alto e ti dice il neutral il tasto neutrale alto Allora fai un ultimo selloff e poi lì fra qualche mese Ah sei ben posizionato perché le opzional di recessione difensive ti vengono date via molto chip puoi comprare un settore che fa bene in realtà quando l’economia rallenta i tassi di interesse scendono

Secondo me è una buona idea magari fra un mesetto due Sì esatto quello che pensavo che pensavo anch’io bene insomma tanti tanti spunti sembra proprio che il Il meglio deve ancora venire nonostante questi massimi questi massimi storici c C’è una domanda che mi viene sempre fatta no parlando di step che abbiamo in

Avanti è cosa dovrebbe cambiare Cioè Qual è l’evento che potrebbe effettivamente scardinare la visione che che abbiamo Che hai oggi raccontato un’inflazione che rimbalza su per un paio di per S in realtà Marco il mio piano è quello che adesso questi spiriti animali che vediamo nel mercato Eh si siano ben

Espressi Siamo intorno al 70-80 per di questa espressione di spiriti animali che la Fed Secondo me adesso sia un po’ più conservativa quindi riveda il loro dot plot a rialzo più hawkish ok E quindi che magari anche con un Print dell’inflazione perché ora ne abbiamo

Avuto un a gennaio un po’ hot Ora ne abbiamo un altro no Ma magari pure questo non è che viene super hot ma per esempio Core inflation printa 0.3% Eh sta storia che inflazione va diretta a due inizia un po’ a traballare poi dopo eh E che non riesca a scendere sotto al

Tre che è quella Secondo me la cosa fastidiosa no essere potrebbe essere no allora c’hai Animal Spirits inflazione un pochino più lenta a riscendere Secondo me poi c’ha la Fed che dice eh Calma un attimo con sta cosa che diciamo che tagliamo i tassi insomma siamo più conservativi quel punto secondo me

Quello è un cocktail abbastanza distruttivo per i mercati perché diciamo la quantità di rischio che è stata presa nell’ultimo mese è elevata e quindi basta poco no per per smuovere le acque di un mercato molto molto aggressivo Questo potrebbe essere un modo l’altro potrebbe essere il Giappone che il Giappone è fondamentale

Dal punto di vista di scenario macro Eh qua parliamo dei più grandi esportatori di capitali del mondo Quindi se tu rialzi i tassi domesticamente Ok c’è da pensare che qualche investitore giapponese prenda l’opportunità per ripatare alcuni di questi questi investimenti esteri che ha fatto riportarli a casa riprendersi un tasso

Di interesse è più accettabile no quando tu Rimuovi i capitali da altre economie da mercati finanziari così interconnessi dal punto di vista globale e qualcosa la puoi causare anche là Mh uno squilibrio Sì certo il Giappone infatti va assolutamente tenuto tenuto d’occhio Eda è anche nuovo adesso a come poltrona la

Banca Centrale giapponese e magari un po’ più di coraggio lo potrebbe mostrare Ok allora Beh invece Quali sono i po i prossimi passi ci hai raccontato di questa nuova avventura in un momento estremamente interessante che potrebbe anche portare a piacevoli sorprese e hai parlato di maggio raccontaci un po’

Quello che ti sta separando dalla S Allora sì Ragazzi allora L’idea è quella di l’idea Cioè è un fatto concreto che sarà quello di lanciare il nuovo fondo macro che sarà gestito da me con un team di tre o quattro persone quindi non me da solo ma io sarò il Chief investment

Officer fondo macro perché nei prossimi 5-10 anni Secondo me Marco la volatilità di cui stiamo parlando adesso non è una cosa solo temporanea per il 2024 Secondo me se si guarda gli scenari geopolitici se si guarda alluso dei dei deficit in maniera molto più aggressiva se si guarda la situazione demografica

Che è completamente diversa nei prossimi 5-10 anni pensa la Cina Rispetto agli ultimi 10 anni no ci sono talmente tante possibilità di avere volatilità in crescita inflazione a livello globale e quindi volatilità nei mercati che non si può gestire solo con un portafoglio passivo Secondo me una locazione un

Fondo macro è qualcosa da considerare non solo a un fondo macro Ma in genere a Fondi più attivi Ok che Quindi cercano di prendere spunto e e beneficiare di questa volatilità secondo me il tempismo è ottimo Quindi adesso riparto io ho gestito soldi per G fino al 2021 e poi

Il mercato lì 2019-2021 era abbastanza noioso Ok Prima della pandemia poi con la pandemia c’è stata volatilità ma la Fed l’ha soppressa immediatamente e ora invece c’è tantissima tantissima volatilità quindi un fondo macro per me è un’ottima eh un ottimo complemento a un portafoglio esistente opportunità ce

Ne saranno quindi si apre il fondo ha raccolto adesso circa 33-35 milioni di dollari di commitment da investitori vari nel mondo privati piccoli Family offices in generale investitori diciamo interessati a diversificare il loro portafoglio e io sono in una fase iniziale nella quale offro la possibilità di esprimere interesse nel

Fondo c’è la mail che hai messo là se qualcuno vuole ricevere il mio memo in cui ci sono tutte le spazioni di cosa fa il fondo Che tipo di volatilità prende com’è strutturato in questa fase iniziale con un taglio minimo di 250.000 equivalente si ha accesso a delle condizioni estremamente preferenziali ok

Però dura solo fino a 50 milioni di commitments siamo a 33 in 5 settimane quindi si va abbastanza veloci nel caso CH Eh qualcuno fosse interessato a ricevere più informazioni Manda una mail a funded macrocom pass.com taglio minimo €250 1000 in questa fase e io mando un

Memo con tutte le info aperto a qualsiasi domanda spiegazione Eh beh sarà questo sarà una incredibile avventura Quindi torni a fare un po’ quello che hai fatto nel nel passato però questa volta lo fai da te e per te e quindi sarà sicuramente molto interessante in ing tu gestiva la parte

Obbligazionaria vero in ing gestivo un portafoglio da 20 miliardi di euro per la banca che era un portafoglio diciamo circa il 70% obbligazionario Quindi tutto ciò che aveva a che fare con tass di interesse opzioni derivati su tassi di interesse tutta questa roba qua è proprio in inglese si dice Bread and

Butter cioè proprio la mia Rob quotidiano Esatto esatto e però poi negli ultimi 4 anni abbiamo anche inserito FX Equity Credit quindi ho tradato un po’ tutto il Global macro Sostanzialmente però io sono un investitore macro quindi non faccio single stock Io sono un investitore macro che cerca di trovare squilibri A

Livello mondiale che può essere differenziali fra Cina e America Giappone America monete l’una Tra l’altra tassi di interessi l’una Tra l’altra Quindi tutte queste queste opportunità non correlate con il tuo portafoglio azionario e con il tuo portafoglio obbligazionario perché per quello ti compri un bel portafoglio diversificato azionario

Obbligazionario non hai bisogno di me di me o di altri gestori di Fondi attivi hai bisogno per prendere insomma questa esposizione alla volatilità macro che arriverà e a tutte queste opportunità quello che fa un po’ il fondo che sto tirando su molto interessante l’idea anche il posizionamento secondo me è

Molto gente soprattutto per gli anni a a venire quello di creare una complementarietà rispetto al classico portafoglio passivo quello che piano piano sta lì cresce va avanti Sfida i vari le varie fasi dei cicli economici Questo invece cerca di generare Alfa in maniera più attiva con una gestione più

Attiva e sfruttare la volatilità che si crea sui vari disequilibri molto e l’altra cosa L’altra cosa la dire Marco è che chi entra nella fase iniziale quindi siamo circa al 60 65% di quello che mi interessa raccogliere nella fase iniziale Ma chi dovesse entrare prima che la finestra Si chiuda ha accesso a

Benefici che sono delle Fi scontate per sempre quindi si entra Si si dà commitment adesso e ci si garantisce delle Fi scontate per sempre e la seconda cosa è che la mia ricerca macroeconomica che viene distribuita ai vari Edge Fund ad esempio che ne so brevan Howard Millennium la tessoria di

Google sono tutti i miei clienti attualmente pagano per la ricerca che io pubblico ma invece Chi è un investitore Italia riceverà gratis per sempre l’idea è che chi investe nel fondo non investe in un veicolo E poi una volta l’anno riceve il tax statement che dice il

Veicolo ha fatto il tot per e Ciao Ma ogni settimana riceve un flusso di informazioni perché la locazione nel fondo è una parte del tuo portafoglio che tu avrai Ma poi avrai azioni obbligazioni con Moris eccetera e secondo me ricevere un flusso di informazioni può aiutarti a prendere

Decisioni informate anche sul resto del tuo portafoglio Quindi questo è uno de dei benefici che riceveranno gli investitori iniziali certo ottimo quello di fare un po’ di di informazione e formazione per capire anche perché Stai scegliendo facendo certe mosse mi sembra anche questa è una cosa estremamente intelligente senti Alf qui come al

Solito siamo andati lunghi perché poi Quando iniziamo potremo Non smettere mai E però visto che Maggio hai detto quindi fino a maggio possiamo puoi ancora parlare e chiacchierare di queste cose in maniera aperta immagino che dopo dovrai essere molto più conservativo su quello che dirai e soprattutto su quello

Che non potrai dire quindi questo ci Ci obbliga ad avere altri appuntamenti insieme prima di maggio perché poi dopo Maggio sarà diverso diventa diventa un pochino più complesso Questa è la fase Diciamo in cui io sono più libero aperto e felice no di fare questo tipo di trasmissione di parlare di posizioni di

Cercare di dare valore non solo dal punto di vista del Trading ma anche dal punto di vista educativo Ok quindi spiegare come io e te Pensiamo dove andiamo a cercare are delle opportunità come analizziamo la valutazione del Bitcoin per esempio no E quindi io sono felicissimo di fare

Altre dirette con te alla fine siamo anche geograficamente parecchio vicini quindi Call me app e ci vediamo È vero Sì da potrebbe essere Dai quando parla la Fed 2021 marzo Eh potrebbe essere una buona idea potrebbe essere lì un prossimo appuntamento un giro di boa Allora al Alfonso Grazie mille per la

Partecipazione chiunque volesse appunto avere informazioni questo è la la mail personale di Alfa a cui poter scrivere noi ci vediamo al prossimo appuntamento a questo punto Grazie mille per la partecipazione il tuo tempo Grazie a te Marco ultima cosa è che grazie anche a chi continua a seguirti Nel senso che

Con la community che hai costruito è fantastica no E quindi un Grazie anche a te per educare un po’ l’investitore italiano che è una cosa che manca tantissimo in Italia ce n’è bisogno come il pane quotidiano quindi molto felice di dare una mano quando posso e grazie a

Te per il lavoro che fai per la comunità italiana Grazie grazie mille Sì sì ci stiamo ci stiamo muovendo e stiamo diventando sempre meno ignoranti in questa materia Quindi piano piano Dai un pezzo alla volta Ciao a tutti Ciao a presto Ciao ciao

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